市场走势：成本驱动高位向上

　　作为生产PTA的最主要原料，PX与其价格相关性接近0.9，两者拟合度偏高。而年内，有感于原油在自身供需及地缘因素引导下，持续刷新高位后于高位徘徊。受到成本支撑强势，同时受抑于终端需求偏弱， PTA市场价格一路被动攀爬，导致整体涨幅不及原料端。

　　加工费：PXN>400 PTA加工费倍受挤压

　　年内2月之前，加工费尚可保持，但高油价、高成本，TA涨势始终不及原料；3月加工费出现负值，4月通过检修、减合约，加工费恢复，但PX检修增多，负荷68%低于PTA，导致TA加工费持续让出；5月，海外日韩装置意外损失叠加海外汽油需求升温，PXN持续上涨，期间PTA加工费进一步压缩，近期龟缩在200附近。

　　产能利用率：聚酯>PX>PTA>织造

　　伴随着进度夏季出现季，海外油市需求回升，同时PX海外装置(日本出光，韩国SOIL)意外损失，PXN持续上涨，一度高至439，利润及供应缺口驱动下，国内企业持续提负，负荷较4月底回升超10个百分点，至8成附近。

　　PTA在低工费区间中，为减少成本及累库压力，装置检修明显增加且集中，至当前逸盛海南停车、福海创降幅、三房巷、台化等装置推迟重启，产能利用率降至67.36%，较4月底下降5个百分点。

　　聚酯遭遇由下而上的负反馈后，4月负荷低点累计降幅达近15个百分点，而伴随着防疫趋宽，常态化的状态下，市场刚需有所释放，降幅后的工厂逐步提负，但受限于织造难以承接涨势且负荷保持低位，需求环境在中间环节出现断层吗，远端存在再度降幅预期。

　　需求环境：消费降级服装零售同比-27%

　　纺服零售与社会零售比对，早自21年7月起，社会零售增速已经明显强于纺服零售，服装作为可选性消费，9月的能源双控，消费信心进一步受到抑制。年内来看，社会零售也由正增长转为负增长，纺服零售同比持续下降，1-4月同比下降8个百分点，而服装零售1-4月同比下降27个百分点，内贸消费降级持续，远端产业链处于传统淡季，市场风险加剧。

　　综合来看，PX持续提负、增产而PTA降幅，供需差拉倒，或逐步倒逼PX端利润回吐，而聚酯负荷相对稳健，刚需支撑下，PTA可暂保持供需去库，远端存在稀释成本而需求稳中提升，加工费存在修复空间。但端午后织造有降幅预期，叠加疫情存在反复，若终端再度倒逼聚酯降幅，PTA市场价格存在回撤而低加工费或是成本常态化。

（文章来源：隆众资讯）