回顾2022年上半年基金的整体表现，权益类基金受股指V字走势影响，呈现先抑后扬态势，但整体仍亏损；债券基金、商品基金和货币市场基金表现较好，年内平均收益率分别为0.88%、0.97%和4.72%。对此，新华财经就下半年基金资产配置、后市预判、策略布局独家专访了鹏扬基金策略分析师魏枫凌，为投资者答疑解惑。

　　低风险偏好投资者可加大配置债券资产

　　经济基本面、政策环境及市场估值在很大程度上决定了基金资产配置结构。疫情扰动逐步减弱后，5、6月份以来经济数据自然回升，7月份将是检验经济复苏动能的第一个月，经济环比动能或持续提升。鹏扬基金策略分析师魏枫凌表示，从股和债的市场估值来看，债券利率目前处于历史低位，估值相对合理。股票在3-4月大跌后处于历史估值10%分位数的极低位，但经历反弹后，各板块估值开始分化。就代表品种而言，以3年周期看，沪深300风险收益性价比仍高于10年期国债。

　　他提醒称，投资者可结合自身的风险偏好和上述分析因素来配置资产，能够承受中高风险的投资者，现在仍是配置股票的好时机，尤其是和稳增长、稳就业相关的板块以及供求关系改善的传统能源板块。风险偏好中等或中低的投资者，平衡配置股票和债券较为合适，其中权益仓位均衡风格。低风险偏好投资者，类现金资产目前较为合适，如果下半年债券市场出现调整，收益率回升，可加大配置债券资产，但对债券信用风险仍需防范。

　　价值股波动小于成长股权益类基金布局需规避出口敏感型股票

　　“本轮市场下跌和反弹过程中，价值风格波动相对于成长风格更小。”魏枫凌说，经济遭遇疫情反复、俄乌冲突、美联储加息等重大冲击和随后国内的主动流动性宽松，使得成长股业绩对经济增长预期更敏感，估值对流动性变化也更敏感，而在经济恢复初期上市公司业绩还没有充分释放，因此比价值股波动大。

　　从长期来看A股投资市场，上市公司成长性对投资回报的贡献最大。据他进一步介绍，基于欧美经济下半年下行压力加大，布局权益类基金需要规避出口敏感型成长股的业绩风险和欧美央行三季度继续加息的风险，而受益于稳增长相关板块股价暂时还没有充分反映政策预期，尤其是消费板块。三季度基建投资加快，对建材需求或显现，上市公司存在业绩增长机会。军工板块的需求确定性高，且不受疫情和外需影响，在需求、订单增加、制造成本回落的情况下，行业企业盈利水平有望进一步提升。此外，港股市场的高股息和疫情缓和受益的板块也可能存在机会。

　　数字经济、消费、能源赛道是下半年布局重点

　　面对下半年如何筛选布局指数型基金、怎么挑选优质赛道的提问，魏枫凌对新华财经表示，指数基金分为宽基指数、Smart Beta策略指数和行业主题。宽基指数投资最分散，行业主题投资最集中，Smart Beta策略分散程度居中，主要是通过一定规则的选股因子在宽基指数上挑选质地更好的公司。

　　据他介绍，基于今年的市场环境，相对于宽基指数，Smart Beta策略指数能更好获得上市公司受益政策红利取得的盈利，也更顺应上市公司高质量发展潮流，例如沪深300质量成长低波动指数相对于沪深300、中证500质量成长指数相对于中证500。

　　“行业赛道方面，科技含量高的数字经济、目前受益于低估值和内需的消费主题、受益于能源供求格局偏紧的能源行业，可能在下半年会迎来市场机会。但由于指数基金是持续保持高股票仓位运行，投资者配置指数基金时也需要结合自身风险承受能力来投资。”魏枫凌进一步表示。

（文章来源：新华财经）